嘉信资本【沥青周报】沥青跟随成本端修复上行，库存去化提供价格支撑

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　　来源：能源研发中心

　　本周观点

　　1）行情回顾：

　　沥青价格跟随成本端止跌反弹。上周油价地缘升温和中美谈判宏观情绪修复止跌转涨，沥青也跟随成本端修复上行。基本来看，需求端，5月份虽受梅雨季影响不利于道路施工，但随着雨季结束天气进入适宜气温，沥青有望进入小旺季期。供应端，上周炼厂产量略微增加，下周华北河北鑫海计划复产，供应有预期增加。库存端，库存相对是关键追踪因素，库存连续去化，相对支撑沥青价格。利润端，由于成本端滑落明显，沥青生产利润被动修复，但仍不及焦化利润。炼厂生产沥青的积极性相对偏低。

　　2）基本面数据：嘉信资本

　　期价：截止5月9日，沥青主力合约收于3453元/吨，环比4月30日3361元/吨上涨45元/吨，涨幅1.3%。

　　现货：截止5月9日，山东重交沥青现货价为3570元/吨，环比4月30日3570元/吨持平。

　　基差：截止5月9日，山东期现基差录得117元/吨，环比4月30日162元/吨回落。

　　供应：5月9日当周，中国沥青产量为48.8万吨，环比5月2日当周48.1万吨上涨1.5%。

　　需求：5月9日当周，24家样本企业销量为22.83万吨嘉信资本，环比5月2日当周29.11万吨下跌22%。

　　库存：5月9日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为52.8万吨，环比5月2日当周52.9万吨基本持平。

　　利润：5月9日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-336元/吨，环比5月2日当周-568元/吨上涨。5月8日，BU-Brent裂解差为-0.9美元/桶，环比4月30日3.5美元/桶回落。

　　3）短期观点：单边：震荡偏强，关注9-12月正套机会。随着小旺季需求到来，沥青需求边际改善叠加库存去库利好价格支撑，短期震荡偏强看待。但上方空间仍受限成本端预期偏弱拖累。稀释沥青升贴水仍处高位。且关税情绪缓和背景下，基本面相对油价抗跌些。9月旺季合约，12月淡季合约，关注9-12正套机会。品种套利：油价保持波动，短期裂解差持观望谨慎态度，耐心等待驱动。

　　一、期货市场